미국 CPI 발표 (2월), 향후 금리의 향방은?

향후 미국 금리 결정에 아주 중요한 역할을 하는 지표인 미국 2월 CPI가 발표되었습니다.

소비자물가지수를 나타내는 이 지표는, 시장 예상치와 같이 전년 대비 6.0% 상승한 것으로 나타났습니다.

그렇다면 근원 CPI는 어떻게 나타났을지, SVB 파산 사태로 혼란스러운 상황에서 금리에 어떤 영향을 끼칠지 한번 살펴보겠습니다!

 

1. 미국 CPI 발표

한국시간 23년 3월 14일 오후 9시 반에 공개된 미국 2월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 6.0% 상승으로 집계되었습니다.

전문가 전망치와 일치하긴 하였지만, 3개월째 6%대를 벗어나지 못한 채 여전한 인플레이션 둔화 속도의 감속을 느낄 수 있었습니다.

항목별로 살펴보면, 식료품 가격은 전월 대비 0.4% 오른 반면, 에너지 가격은 0.6% 하락해 지수의 상승을 억제하였습니다.

이 두 항목을 제외한 것을 근원 CPI라고 정의하는데, 근원 CPI의 전월 대비 상승률은 0.5%로 지난 1월의 0.4%와 비교했을 때 올랐습니다.

근원 CPI를 높인 주요 원인은 상승분의 60%를 차지하고 있는 주거비입니다.

전월 대비 0.8% 상승, 전년 동월 대비 8.1% 상승하였는데 8번씩이나 상승기조를 이어온 금리 정책으로도 주거비용을 컨트롤하지 못한다는 것으로 해석됩니다.

 

종합하면, 전체적으로 둔화세이지만 그 속도가 다소 감속되었고, 미래 물가 흐름을 예측할 수 있는 근원 CPI는 여전히 상승하여 우려가 되는 상황입니다.

 

2. SVB 파산 사태의 여파

SVB의 파산 위기에 대해서는 제가 지난번 포스팅으로 설명을 드렸었는데요,

SVB 파산위기! 미국 금리 인상폭의 향방은?!

증자 계획을 발표한 지 36시간 만에 뱅크런으로 인해 초고속 파산하고 말았습니다.

SNS를 통해 은행 유동성 위기 소식이 확산되고, 모바일 뱅킹을 통해 손쉽게 출금하면서 자금이 빠르게 빠져나간 것입니다.

이후, 가상화폐에 특화된 은행인 미 29위 시그니처뱅크도 사흘 만에 파산 행렬에 동참하였습니다.

이어서 미 중소은행인 퍼스트리퍼블릭 또한 뱅크런 가능성이 제기되면서, 미국 경제와 금융시장에 대한 불확실성이 매우 커졌습니다.

미 재무부와 연준이 빠르게 대응하며 예금을 전액 보증하고 추가 은행 파산을 막기 위한 규제 강화에 나서면서 급한 불은 껐지만, 나흘 만에 빅스텝에 대한 전망이 78%에서 0%로 180도 전망이 바뀔 정도로 시장 전망은 혼돈 그 자체입니다.

 

2월 초에 강력한 매파 발언을 이어가던 연준 입장에서는 이번 사태로 스텝이 꼬인 모양새입니다.

빅스텝을 암시하는 발언을 이어갔으나, 이번 SVB 파산 사태를 계기로 높아진 경제 위기 우려로 인해서 긴축적 통화정책에 따른 위험성을 경계할 수밖에 없게 되었기 때문입니다.

따라서 빅스텝 불가론에 힘이 실린 상태로, 23일 3월 14일 11시 45분 기준, 3월 FOMC에서는 베이비 스텝(0.25bp) 상승이 86.4%의 우세한 비중으로 점쳐지고 있습니다.

3. 2008년 금융 위기와 현재 상황의 차이점

그렇다고 금융위기가 올 확률은 다행히도 적다고 판단됩니다.

월스트리트저널(WSJ) 등 미국 언론들은 SVB 파산 사태가 2008년 금융 위기를 촉발한 리먼브라더스 사태와는 다르다고 진단했습니다.

우선 은행이 파산에 이르게 된 이유가 크게 다릅니다.

2008년 투자은행 리먼브라더스의 파산은 미국 부동산 가격 하락에 따른 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출) 부실이 주요 원인이었습니다.

하지만 이번 SVB 파산은 연준이 공격적으로 기준금리를 인상한 영향이 컸습니다. 

물론 SVB가 막대한 예금 자산을 미국 장기 국채라는 한 가지의 바구니에 몰아넣은 것은 분명한 리스크 관리 실패이지만, 통상적으로 미국 장기 국채는 초우량 안전자산으로 분류됩니다. 하지만 급격한 긴축으로 인해 손해가 막대하게 불어나게 된 상황이죠.

또한 금융당국이 구제금융이나 공적 지원을 철저하게 배제하며 규제를 강화시키는 것도 위기를 제한시키는데 일조한 상황입니다.

하기 표를 통해 보기 쉽게 정리해 보았습니다.

 

구분	2008년 금융 위기	SVB 파산 사태
원인	미 부동산 가격 하락에 따른 서브프라임 모기지 부실	미 연준 긴축으로 미 국채 가격 급락, 국채 투자한 SVB 뱅크런
조치내용	-. 기준금리 대폭 인하 -. 연준, 재무부와 양적 완화 정책 실시 -. 7,000억 달러 구제금융 조성 (도덕적 해이 논란) -. 예금 보험액 10만 달러 → 25만 달러로 상향	-. 한도 상관없이 13일부터 SVB 예금 전액 보증 -. 연준, 유동성 지원 위해 새 기금(BTFP) 조성    (국채 등 담보 제공하는 은행에 1년간 현금 대출) -. 연준 긴축 완화 가능성 (이달 22일 FOMC 회의)